토큰증권 제도화와
국내 금융 산업계 대응
STO 전략,
새로운 길을 열다

글_ 김선미 동국대 경영전문대학원 핀테크블록체인 책임교수 

토큰증권은 토큰증권을 발행하는 기업뿐 아니라 소액 투자자들에게 새로운 수익 창출 기회를 제공한다. 아트투게더, 카사, 비브릭, 소유 등 조각투자 방식으로 토큰증권 발행에 앞장서고 있는 기업들의 사례를 통해 STO 전략의 미래를 가늠해보자.

STO, 자본시장 활성화에 큰 공헌할 것

2023년 2월 금융위원회의 국내 토큰증권공모(STO) 제도 도입 발표 이후 토큰증권에 대한 금융기관과 스타트업들의 관심이 지속적으로 증가하고 있다. 특히 증권사와 조각투자 기업들이 토큰증권 발행에 큰 관심을 두고 있으며, 블록체인 전문기업들과 협업을 통해 분산원장 구축 등 본격적 사업 준비에 나서고 있다. 다수의 사람이 고가의 물품을 공동구매하는 형식으로 진행되는 부동산, 미술품, 명품 등에 대한 조각투자는 자본시장법 테두리 안에서 소액투자자들을 전향적으로 유입시켜 향후 STO시장을 주도할 것으로 예상된다. 투자 대상도 현물 자산에 더해 투자 수익권리, 부실채권, 자동차리스 및 장기 모기지 대출권 등 무형의 자산을 대상으로 다양하게 확장되고 있다. 고가 또는 수익형 자산이면 조각투자화를 통한 STO의 대상이 되어 다수의 소액 투자자를 대상으로 자산 유동화를 혁신적으로 향상시킬 수 있다. 이는 궁극적으로 투자자 보호를 기반으로 한 자본시장 활성화에 큰 공헌을 할 것으로 기대된다.

토큰증권 국내 유통시장 형성에 거는 기대 

증권사와 조각투자 기업뿐 아니라 은행권의 토큰증권 시장에 대한 관심도 높아지고 있다. 당국이나 예탁결제원 등이 주관하는 토큰증권 컨소시엄이나 증권사 협의체에 은행들이 참여하는 사례가 늘어나고있다. 은행은 토큰증권 시장에서 계좌관리기관의 역할을 수행할 수 있으며, 토큰증권 발행과 관련된 자기자본 기준이 공개되면 은행도 직접 토큰증권 발행이 가능할 것으로 기대된다. 아직 토큰증권 유통시장에 대한 명확한 가이드라인은 제시되지 않았지만, 한국거래소(KRX)가 디지털 증권 시장 설립에 대한 계획을 발표하며 유통시장 형성을 주도할 것으로 예상되고 있다. 토큰증권 시장의 법제화가 아직 진행 중인 만큼, 토큰증권의 상장 및 유통 시기는 기대보다 늦어질 수 있다. 다만 현재 대형 금융기관과 조각투자 기업들을 중심으로 샌드박스 등을 통한 토큰증권의 발행 사례가 생기고 있어 토큰증권의 국내 유통 시장이 예상보다 빠르게 형성될 수도 있다. 특히 미국 및 싱가포르와 달리 개인에게도 STO투자 기회를 부여하고 있는 국내 STO의 혁신적 정책은 향후 시장 확대에 큰 지렛대가 될 것으로 기대되고 있다

 

아트투게더, 카사, 비브릭 등이 앞서나가

현재 금융기관과 더불어 부동산 등 고가자산 유통 기관들은 조각투자 방식을 통한 토큰증권 발행을 본격적으로 서두르고 있다. 현재 인기 있는 조각투자 대상 자산은 미술품, 부동산, 명품, 채권 등이 있다. 조각투자 기업은 미술품등 기초자산을 먼저 매입한 후, 구매한 자산의 소유권을 분할하여 조각투자 플랫폼에서 발행 및 유통한다. 소유권을 가진 구매자는 플랫폼사가 대행하는 자산 대여, 매각등으로 발생하는 자산 운용 수익을 분배받을 수 있다. 현재 국내 대표적 조각 투자 기업인 아트투게더는 미술품 경매사인 케이옥션의 투자를 받아 국내 및 해외 작가들의 작품을 조각투자로 판매하고 있으며, 조각투자 외에도 개인이 미술품 소유권의 전부를 구매할 수 있는 서비스, 투자자 및 작가 간 소통 이벤트, 백화점, 호텔 등에 미술품을 대여하고 소유권자에게 수익을 분배하는 등의 투자 서비스를 제공하고 있다. 또한 부동산 조각투자사인 카사 및 비브릭 등은 신탁사가 블록체인 기술을 통해 발행한 부동산 유동화 수익증권을 일반 투자자들에게 발행 및 유통하는 서비스를 제공한다. 수익증권 구매자는 플랫폼사가 대행하는 건물임대수익 및 매각수익 등을 기대할 수 있으며, 유통플랫폼 내에서 유동화 수익증권 거래를 통한 증권 매매차익도 얻을 수 있다. 

 

다양한 조각투자 기관 속속 등장

이외에도 명품 한우 투자수익을 공유하는 뱅카우나 자동차 리스 수익증권, 부실자산 유동화를 위한 투자증권 조각투자 플랫폼 등 다양한 조각투자 기관이 속속 등장하고 있다. 각각의 플랫폼들은 공모 자산 유형, 해외 사업 연결 및 확장 등을 통해 각각의 사업 특징을 나타내고 있다. 예를 들면 같은 부동산 조각투자 기관이라도 소유는 인기있는 레스토랑, 카페 입점 부동산을 중심으로 투자하고 있으며, 카사는 주거나 상업용 건물 등 수익형 부동산을 취급하며, 펀블은 시그니엘, 엘시티 등 지역 랜드마크를 중심으로, 비브릭은 타 플랫폼과 다르게 레버리지 투자서비스를 제공한다. 이 외에도 한우 조각투자 플랫폼인 뱅카우, 명품 조각투자 플랫폼인 트레저러 등 다양한 기업들이 조각투자 분야에 진출하고 있다. 토큰증권은 토큰증권을 발행하는 기업뿐 아니라 소액 투자자들에게 새로운 수익 창출 기회를 제공한다. 필요 투자 자금이 부족하여 도전하지 못했던 투자 대상들을 적은 금액으로 손쉽게 접근할 수 있는 기회를 활용할 수 있고 동시에 투자 포트폴리오의 다양성을 높여 리스크를 줄일 수 있다. 이러한 장점을 바탕으로 향후 조각투자를 중심으로 한 토큰증권이 궁극적으로 서민 상생금융과 금융 민주화에도 일조할 수 있기를 기대한다.