토큰증권과
전자증권의 차이

글_ 김선미 동국대 경영전문대학원 핀테크블록체인 책임교수 

전자증권은 증권을 발행한 기관의 전반적 경영활동이나 성과에 큰 영향을 받지만 토큰증권은 기업전체가 아닌 담보된 자산의 가치변동이나 수익성에 따라 가치가 결정된다. 토큰증권과 전자증권의 차이를 알아보고, 새로운 투자 기회가 될 토큰증권에 대해 미리 공부해두자. 

토큰증권 도입, 증권사들의 발 빠른 움직임 

2023년 2월 토큰증권 도입에 대한 가이드라인 발표 이후, 많은 금융사 및 가상자산 기업들이 토큰증권 법제화에 대한 대비를 서두르고 있다. 국내 주요 증권사들은 다양한 조각투자 기업, 블록체인 기업들과 MOU를 체결하고 기술 개발 및 검증에 들어가는 등 발 빠르게 움직이고 있다. 키움증권은 미술품 조각투자 플랫폼 기업인 테사와 MOU체결을 통해 미술품 조각투자 시장 개척을 추진하고 있으며, NH투자증권 또한 명품 조각투자 플랫폼 트레져러에 전략적 투자를 진행하였다. 뿐만 아니라 국내 최초의 미술품 종합거래플랫폼 아트투게더와 투자계약증권 신고서 작성, 투자자 계좌연동 등에 대해 MOU를 체결하였다. 이 외에도 증권사, 블록체인 기술 기업 등 다양한 기업들이 토큰증권 시장 선점을 위해 움직이고 있다.

그러나 일반적인 개인투자자들은 기업들에 비해 토큰증권에 대한 관심과 이해가 부족하다. 토큰증권이 허용될 것이라는 정보는 접했지만, 어떤 증권이 토큰증권이 될 것이며, 왜 기존의 전자증권이 아니라 토큰증권이 도입되는지에 대한 정보는 상대적으로 생소할 것이다. 이에 일반 투자자들에게 전자증권과 토큰증권의 차이점에 대해 개략적으로 전달하고자 한다.

다양한 자산의 소유권을 나타낼 수 있는 토큰증권 

토큰증권과 전자증권은 모두 디지털 형태로 표현된 증권을 의미한다. 토큰증권과 전자증권 모두 자산의 가치를 나타내며, 법적으로 그 지위를 인정받을 수 있다. 큰 틀에서는 둘 모두 증권으로 볼 수 있지만, 두 가지 유형의 증권 사이에 표현 형태, 규제 등 몇 가지 차이점이 존재한다.

전자증권은 전통적인 증권의 디지털 버전으로, 주식, 채권, 파생 상품 등과 같은 기업이 발행한 금융 상품을 전자화한 것이다. 중앙화된 전자 데이터베이스에 저장되며, 소유권 변경이 이 데이터베이스를 통해 기록되고 추적된다.

토큰증권은 기업이나 개인이 보유한 특정 자산에 연결된 블록체인 기반 토큰을 의미한다. 금융자산을 포함한 다양한 자산의 소유권을 나타낼 수 있으며 주로 금, 주식, 부동산, 미술품 등을 근거로 발행될 예정이다.

전자증권은 전통적인 금융 시스템의 일부로서, 자본시장법, 증권거래법을 적용하여 규제하고 있다. 토큰증권은 블록체인 기반으로 발행된 투자수익형 증권이지만 기존 증권의 일부 유형으로 간주하여 자본시장법, 증권거래법 등의 법적 규제를 적용할 예정이다. 그러나 기존 법령으로 규정되지 않는 새로운 자산인 만큼, 법 개정을 통해 토큰증권을 수용하기 위한 적절한 조항을 개정 또는 신설할 것으로 알려지고 있다.

365일 24시간 제한 없는 거래시간과 저렴한 수수료 

전자증권은 예탁결제원에 증권을 예탁하고, 증권사들 간 장부거래를 통해 매매되며 증권사, 한국거래소, 예탁결제원 등의 다양한 기관을 거치게 된다. 이 과정에서 시간이 소요되며, 증권 매매는 당일 거래되는 것이 아니라 매매체결 2일 후 거래가 완료된다. 토큰증권은 상기 기관들이 블록체인 네트워크에 노드로 참여하며 거래 기록은 참여기관들에게 실시간으로 공유되어 거래 즉시 처리 종결된다. 거래 시간도 365일 24시간 제한이 없을 것으로 보이며 거래 수수료도 저렴할 것으로 예상된다.

토큰증권과 전자증권은 발행 주체가 상이하다. 기존 전자증권법에 의하면 전자증권은 발행사의 의뢰를 받은 증권사가 발행을 대행하며 거래소를 통해서 증권을 발행한다. 그러나 토큰증권은 정부의 가이드라인 준수나 계좌관리기관의 승인 등을 받으면 얼마든지 자전 발행이 가능하다.

 

거래의 무결성 및 보안성 확보 기대 

전자증권은 전통적인 금융 인프라를 통해 거래되며 기존 중앙집중식 클라이언트-서버 시스템을 사용하여 모든 정보를 중앙 서버의 데이터베이스에 저장한다. 데이터 관리의 효율성이 높지만 중앙 서버의 해킹에 대한 위험성이 높아 보안상 심각한 취약점을 가지고 있다. 토큰증권은 블록체인을 기반으로 발행과 유통 인프라가 구성된다. 블록체인의 특성인 데이터의 분산과 원장 공유 및 불가역성을 통해 거래의 무결성 및 보안성을 확보할 수 있다.

한국거래소, 예탁결제원 등의 공공기관들과 대형 증권사들이 노드로 참여하여 블록체인을 구성할 것으로 예상되며, 이를 통해 토큰증권 데이터의 정합성 및 거래의 무결성 확보가 가능할 것으로 기대된다.

전자증권은 증권을 발행한 기관의 전반적 경영활동이나 성과에 큰 영향을 받지만 토큰증권은 기업전체가 아닌 담보된 자산의 가치변동이나 수익성에 따라 가치가 결정된다. 토큰증권의 발행은 일반 투자자들에게 새로운 투자 기회가 될 것이며 이에 대한 투자가들의 준비와 노력이 필요하다.